当前位置:

OFweek智慧城市网

顶层设计

正文

兴业评科创板获批:顶层设计已基本成型

导读: 中央全面深化改革委员会第六次会议通过了《在上海证券交易所设立科创板并试点注册制总体实施方案》、《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》。

中央全面深化改革委员会第六次会议通过了《在上海证券交易所设立科创板并试点注册制总体实施方案》、《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》。

科创板决策层次之高、推进进程之快、优先级别之高,处于资本市场改革史无前例的重要地位,预期2019年上半年前能推进落地。本次会议通过《方案》及《实施意见》,意味顶层设计已基本成型。

机遇与挑战

科创板创造增量市场,重塑科技领域行业格局。

第一、科创板对存量A股是重要补充,上市标准更加多样化。突破盈利为主的标准,从收入、净利润、研发投入占比、行业排名等维度考虑;

第二、头部企业应聚焦主营业务,选择主业范围内细分领域技术领先者的小市值企业进行并购,强化自身行业地位。科创板+注册制将加速壳资源贬值,为头部企业并购重组提供机遇。根据我们的统计:2018年全年并购项目12169起(同比+18.2%),并购总额3.29万亿元(同比-34.7%),小额并购数量在显著抬升,符合并购重组市场的大趋势。当前市值低于20亿元的公司达412个,利于头部企业的并购重组产业链整合;

第三、科技企业提升研发投入,转变商业模式创新为科技投入领先优势。当前BAT研发和资本投入仅相当于美股科技巨头1/3左右,增速高于美股(BAT均值约60%,FAANG均值32%),2019年仍有较大提升空间 。

一石激起千层浪,重新审视科创板后续一系列的配套制度。

第一、科创板+试点注册制,需匹配退出机制。参照美股纳斯达克经验,尽管上市未对盈利有明确要求,但优胜劣汰明显。2000年至今,纳斯达克退市企业占比达44.5%,A股退市企业占比仅7.9%。科创板在上市初期可以重收入而轻盈利,而上市之后,需对多长时间窗口要实现盈利要求等做出规定,疏通“进出”机制保证企业质量的前提条件;

第二、改善流动性:科创板设立初期放开涨停板限制到15%,设立半年后放开跌停板到15%。A股市场目前的“T+1”和涨跌停板交易制度显著减弱交易流动性。科创板并非面向所有普通散户,对投资金额、投资年限也会有相应规定,具备打开涨跌停板限制的基础。初期先行放开涨停板限制到15%,有助于先引入增量资金,挖掘优质个股,提升科创板的吸引力;

第三、上市节奏控制:初期不会大幅扩容。科创板极为重视对上市企业的质量审核,并不会选择蜂拥而上的策略。从节奏来看,推出了9年多的创业板总共累计上市了740家上市公司;推出了14年多的中小板累计上市924家上市公司。而科创板无论从上市标的还是注册制的上市方式来看,都处于探索阶段,不太可能短期大幅扩张。抽血效应相对有限。

声明: 本文系OFweek根据授权转载自其它媒体或授权刊载,目的在于信息传递,并不代表本站赞同其观点和对其真实性负责,如有新闻稿件和图片作品的内容、版权以及其它问题的,请联系我们。

我来说两句

(共0条评论,0人参与)

请输入评论内容...

请输入评论/评论长度6~500个字

您提交的评论过于频繁,请输入验证码继续

暂无评论

暂无评论

文章纠错
x
*文字标题:
*纠错内容:
联系邮箱:
*验 证 码:

粤公网安备 44030502002758号